		보도자료 배포즉시
배 포 일	6월 14일 / (총 15 매)		담당부서	국민연금재정과
과 장	이 형 훈		전 화	02-2023-8330
사 무 관	송 영 진(성과평가)			02-2023-8323
사 무 관	백 형 기(기금운용계획)			02-2023-8321

‘12년도 국민연금기금 수익률 6.99%

- 기금운용계획에 따른 ’14년말 국민연금기금 규모 482.4조원 예상 -

□ 보건복지부는 6월 14일(금) 2013년도 제3차 국민연금기금운용위원회(위원장: 진 영 보건복지부장관)를 개최하여 ’2012년도 국민연금 기금운용 성과평가(안)’, ‘2014년도 국민연금기금 운용계획(안)’, 등을 의결하였다.

□ 이날 회의에서 국민연금기금운용위원회(이하 ‘운용위원회’)는 2012년도 국민연금 기금운용 결과와 성과를 최종 확정ㆍ의결 하였다.

○ 2012년도 기금의 총 수익률은 6.99%(금액가중수익률 기준), 수익금은 24조 9,916억원이었으며,

- 1988년 이래 연평균 수익률은 6.69%, 누적수익금은 172조 7,568억원인 것으로 나타났다.

○ 2012년도 국민연금 금융부문 운용 수익률은 7.03%(시간가중수익률 기준)를 기록했으며,

- 자산군별로는 국내채권 5.84%, 해외채권 9.59%, 국내주식 10.21%, 해외주식 10.43%, 대체투자 4.85%의 수익률을 기록하였다.

○ 2012년도 기금운용은 대내외적 금융, 경제 불안에도 불구, 해외투자 확대 등 투자다변화 정책에 따라 절대수익률은 양호*했으나, 벤치마크 수익률(7.36%)에 비해서는 0.33%p 하회했다.

* 2011년 2.32%대비 4.71%p 상승

☞  <붙임>「2012년도 국민연금기금 운용 성과평가(안) 요약」 참조

□ 한편, 운용위원회는 2014년도 국민연금기금 수입․지출 계획과 자산배분 등이 담긴 ‘2014년도 국민연금기금운용계획(안)’을 의결하였다.

○ 2014년도 국민연금기금의 수입규모(보험료, 운용수익, 원금회수금 등)는 총 104조 7,757억원, 연금급여지급 등 지출규모는 14조 7,601억원으로 예상된다.

○ 수입에서 지출을 차감한 2014년 여유자금은 약 90조원으로, 여유자금은 운용위원회가 정한 자산군별 목표비중을 달성하기 위해 배분된다.

- 2014년말 자산군별 목표비중은 국내주식 20.0%, 국내채권 54.2%, 해외주식 10.5%, 해외채권 4.0%, 대체투자 11.3%로

- 2014년에 국내주식․채권에 21조원, 해외주식․채권에 9조원, 대체투자에 6조원 가량이 신규 투자 될 예정이다.

* 2012년말 실제비중은 국내주식 18.7%, 국내채권 60.2%, 해외주식 8.0%, 해외채권 4.6%, 대체투자 8.4%

- 참고로 목표비중 달성과정에서 시장상황에 적절히 대응하기 위해 운용위원회가 정한 투자허용범위 내에서 조정이 가능하다.

* 2014년도 투자허용범위는 국내주식 ±5.0%pt, 해외주식 ±2.0%pt, 국내채권 ±8.5%pt, 해외채권 ±2.5%pt, 대체투자 +2.4～-3.4%pt

○ 2014년말 기금규모는 482.4조원에 달할 것으로 예상되며, 자산별 규모는 주식 147조(국내 96조, 해외 51조), 채권 280조(국내 261조, 해외 19조), 대체투자 54조원으로 전망된다.

○ 2014년 기금운용계획(안)은 국회의결을 통해 확정되고, 수입 및 지출 계획이 변경될 경우 국내채권에서 조정 하게 된다.

<붙임>

2012년도 국민연금 기금운용 성과평가(안) 요약

2013. 6.

Ⅰ. 성과평가 개요

□ 관련 근거

○ 국민연금법 제104조 제1항 및 제6항

제104조(국민연금기금실무평가위원회) ① 기금의 운용에 관한 다음 사항을 심의ㆍ평가하기 위하여 운용위원회에 국민연금기금운용실무평가위원회(이하 “실무평가위원회”라 한다)를 둔다.

2. 기금 운용 성과의 측정에 관한 사항

3. 기금의 관리ㆍ운용과 관련하여 개선하여야 할 사항

⑥ 실무평가위원회는 기금 운용에 관한 평가결과를 다음 연도 6월 말까지 운용위원회에 제출하여야 한다.

□ ’12년도 성과평가 방법

○ ’13.1.24일 ～ 6.4일간 내ㆍ외부 평가기관의 성과평가보고서 작성

- 기금운용본부 면담, 성과평가보상전문위원회 심의 등 실시

* 성과평가 체계 및 전문위원회 운영 경과는 [참고자료1], [참고자료2] 참조

Ⅱ. 2012년도 기금운용 결과 및 금융부문 요인 분석

□ 국민연금기금 규모

○ '12년말 현재 기금 규모는 시가기준 391조 9,677억원

- 금융부문 391조 5,683억원(99.9%), 복지부문 1,271억원(0.03%) 등

○  금융부문은 채권 252조 4,696억원(64.4%), 주식 104조 8,378억원(26.7%), 대체투자 32조 9,954억원(8.4%) 등으로 구성

□ ’12년도 국민연금기금 수익률

○ ’12년도 기금의 금액가중수익률은 6.99%, 수익금은 24조 9,916억원

* ’88년 이래 연평균 수익률은 6.69%, 누적수익금은 172조 7,568억원

○  ’12년도 금융부문 시간가중수익률은 7.03%로 벤치마크(7.36%) 대비 0.33%p 하회

*  대체투자부문을 제외한 금융부문 시간가중수익률은 7.20%로 벤치마크(7.21%) 대비 0.01%p 하회

-  자산군별 수익률은 국내채권 5.84%, 해외채권 9.59%, 국내주식 10.21%, 해외주식 10.43%, 대체투자 4.85%

□ 금융부문 수익률 분석

○  금융부문 수익률 요인 분해 결과 전략적 자산배분(SAA) 효과는 7.36%, 전술적 자산배분(TAA) 효과는 0.14%, 자산선택 효과는 –0.47%

-  최근 전술적 자산배분(TAA)에 따른 효과가 지속적으로 저조*한 것으로 나타났으나 ’12년도에는 그 성과가 (+)로 나타나 개선되는 모습

* 전술적자산배분 수익률: ▵0.33%(’10년도), ▵0.21%(’11년도)

<금융부문 수익률 요인분해>

구 분		수익률	수익기여도
전략적자산배분(SAA)		7.36	104.7
전술적자산배분 (TAA)	벤치마크 불일치 효과1)	0.07	0.99
	전술적 비중 조절 효과2)	0.07	0.93
자산선택효과3)		-0.47	-6.62
수익률		7.03	-
주1) 기금운용위원회가 부여한 전략적 벤치마크와 달리 기금운용본부가 직접ㆍ위탁투자에 별도의 벤치마크를 운영함에 따르는 효과 2) 기금운용위원회가 부여한 전략적자산배분에 의한 기준비중과 실제 투자비중과의 차이로 발생하는 효과 3) 운용본부의 적극적 관리(active management)에 의한 수익창출 효과

Ⅲ. 자산군별 운용성과

1. 채권 부문

□ 국내채권

○ 국내채권 투자규모는 234조 3,935억원

○ ’12년도 국내채권 수익률은 5.84%(벤치마크(5.99%) 대비 0.15%p 하회)

<국내채권부문의 자산종류별 벤치마크 대비 수익률 추이> (단위 : %, %p)
구분	2011년			2012년			3년 평균 (’10～’12)			5년 평균 (’08～’12)
	기금	BM	초과	기금	BM	초과	기금	BM	초과	기금	BM	초과
직접	5.62	5.67	-0.05	5.83	5.99	-0.16	6.37	6.48	-0.12	6.82	6.82	0.00
위탁	5.72	5.44	0.28	5.98	5.82	0.17	6.50	6.22	0.28	6.98	6.61	0.38
합계	5.63	5.66	-0.03	5.84	5.99	-0.15	6.38	6.48	-0.10	6.83	6.82	0.01

○ 성과요인 분석

-  연중 금리 하락에 따른 채권 평가액상승으로 채권운용 수익성과가 전년 대비 개선

-  직접운용의 경우 벤치마크 대비 듀레이션*을 짧게 유지하여 금리하락에 따른 평가액 상승이 벤치마크 대비 저조

*  투자금에 대한 평균 상환기간으로 금리변동에 대한 채권의 가격변동성을 측정하는 지표

-  위탁운용은 상대적으로 신용위험채권 투자와 금리변동에 따른 듀레이션 전략을 적극적으로 이행하여 벤치마크 수익률을 상회

□ 해외채권

○ 해외채권 투자규모는 18조 760억원

○ ’12년도 해외채권 수익률은 9.59%(벤치마크(8.37%) 대비 1.22%p 상회)

<해외채권부문의 자산종류별 벤치마크 대비 수익률 추이> (단위 : %, %p)
구분		2011년			2012년			3년 평균 (’10～’12)			5년 평균 (’08～’12)
		기금	BM	초과	기금	BM	초과	기금	BM	초과	기금	BM	초과
직접	원화	6.92	8.00	-1.08	8.74	8.32	0.42	7.64	7.46	0.17	7.71	5.86	1.85
	달러	6.68	5.37	1.31	6.64	5.67	0.97	6.03	5.21	0.83	6.44	5.00	1.44
위탁	원화	7.03	8.08	-1.06	10.24	8.37	1.87	8.05	7.51	0.54	6.96	6.05	0.90
	달러	4.84	5.42	-0.58	8.04	5.73	2.32	6.06	5.24	0.81	5.65	5.26	0.39
합계	원화	6.96	8.08	-1.12	9.59	8.37	1.22	7.89	7.51	0.38	7.84	6.05	1.78
	달러	5.84	5.42	0.42	7.39	5.73	1.66	6.06	5.24	0.82	6.53	5.26	1.27

○ 성과요인 분석

-  유럽 재정위기에 따른 유럽중앙은행(ECB)의 기준금리 인하와 장기대출프로그램(LTRO; Long Term Refinancing Operations) 실시 등에 따른 금리하락에 의해 수익률 개선

-  직접운용은 자산배분과 종목선정에서 양호한 성과를 달성하여 벤치마크 수익률 대비 높은 수익률 달성

-  위탁운용은 안전자산 선호와 채권별 신용등급에 따른 금리차이(Credit Spread)가 축소되는 상황에서 적극적 듀레이션 전략과 유로크레딧 투자 확대 등 투자 다변화에 따라 높은 수익률 달성

-  100% 환헤지*를 하는 해외채권운용에 있어 환효과는 벤치마크 대비 초과성과(1.22%p)에 음(-)의 기여

* 전략적 환헤지 비율을 100%로 하기로 결정(’07년 기금위 의결)

<해외채권 초과수익 요인분해>
구 분	직접운용	위탁운용
초과수익	0.42%p	1.87%p
자산운용효과1)	0.97%p	2.32%p
환효과2)	-0.55%p	-0.44%p
주1) 벤치마크와 다른 투자지역ㆍ투자종목ㆍ채권만기에서 발생하는 초과성과 기여분 2) 벤치마크와 다른 헤지수단ㆍ비율ㆍ환율에서 발생하는 초과성과 기여분

2. 주식 부문

□ 국내주식

○ 국내 주식 투자규모는 73조 5,233억원

- ’12년말 기준 국내 주식시장의 국민연금 비중은 5.83%

○ ’12년도 국내주식 수익률은 10.21%(벤치마크(10.73%)대비 0.52%p 하회)

<국내주식 부문 수익률> (단위 : %)
구분	2011년			2012년			3년 평균(’10～’12)			5년 평균(’08～’12)
	기금	BM	차이	기금	BM	차이	기금	BM	차이	기금	BM	차이
직접	-10.54	-11.06	0.52	10.82	12.21	-1.39	7.36	7.31	0.05	4.35	3.29	1.06
위탁	-9.58	-9.64	0.06	9.57	10.04	-0.47	7.04	6.85	0.19	3.39	2.08	1.31
합계	-10.15	-9.80	-0.34	10.21	10.73	-0.52	7.18	7.23	-0.05	3.83	2.51	1.32

○ 수익요인 분석

- ’12년도 국내주식시장 상승에 따라 ’11년도에 비해 (+) 수익률 달성

- 종목선택전략의 낮은 성과로 벤치마크 수익률 대비 하회

-  대형주의 상대적인 성과가 높았던 시장상황에서 대형주 비중이 높은 직접운용의 수익률이 위탁운용 대비 1.25%p 상회

□ 해외주식

○ 해외주식 투자규모는 31조 3,145억원(291억 3천만달러)

○ ’12년도 해외주식 수익률은 10.43%(벤치마크(9.82%)대비 0.61%p 상회)

<해외주식 부문 수익률> (단위 : %)
구분		2011년			2012년			3년 평균(’10～’12)			5년 평균(’08～’12)
		기금	BM	차이	기금	BM	차이	기금	BM	차이	기금	BM		차이
직접1)	원화	-4.11	-3.78	-0.33	11.32	9.85	1.47	4.51	5.02	-0.51	N/A
	달러	-5.41	-5.29	-0.12	17.37	15.83	1.54	7.46	6.85	0.61
위탁	원화2)	-7.35	-5.57	-1.78	10.33	9.82	0.51	4.79	4.64	0.15	-6.05	-1.57	-4.48
	달러	-8.89	-7.25	-1.64	16.59	16.03	0.56	6.46	6.52	-0.06	-1.40	-1.14	-0.26
합계	원화	-6.97	-5.57	-1.40	10.43	9.82	0.61	4.83	4.64	0.19	-6.03	-1.57	-4.46
	달러	-8.48	-7.25	-1.23	16.66	16.03	0.63	6.58	6.52	0.06	-1.33	-1.14	-0.19
주 1) 해외주식 직접운용은 2009.12.29.부터 운용

○ 수익요인 분석

- 글로벌 주식시장의 상승으로 2011년도에 비해 (+)수익률 달성

-  신흥국시장의 상대적인 성과가 높았던 시장상황에서 벤치마크 대비 신흥국시장 비중이 높았던 기금의 포트폴리오 특성에 기인하여 벤치마크 대비 초과성과 달성

-  30% 환헤지*를 하는 해외주식운용에 있어 환효과는 벤치마크 대비 초과성과(0.61%p)에 음(-)의 기여

* 전략적 환헤지 비율을 0%로 함에 따라(’09년 기금위 의결) 연도별 이행 비율 설정

<해외주식 초과수익 요인분해>
구 분	직접운용	위탁운용
초과수익	1.47%p	0.51%p
자산운용효과1)	1.54%p	0.56%p
환효과2)	-0.07%p	-0.05%p
주1) 벤치마크와 다른 투자지역ㆍ투자종목ㆍ채권만기에서 발생하는 초과성과 기여분 2) 벤치마크와 다른 헤지수단ㆍ비율ㆍ환율에서 발생하는 초과성과 기여분

3. 대체투자 부문

□ 대체투자 규모는 32조 9,954억원

○ 국내대체투자 18조 3,265억원, 해외대체투자 14조 6,689억원

□ 대체투자 수익률 및 분석

○ ’12년도 대체투자 수익률은 4.85%(벤치마크(8.98%) 대비 4.13%p 하회)

○  대체투자 부문의 수익률이 ’11년(9.65%) 대비 낮은 이유는 대체투자 자산가치 증가율이 미미*했기 때문

*  금융위기를 거치면서 대폭하락했던 자산가치가 ’10년, ’11년간 회복되었으며, ’12년 안정화 국면에 들어섰기 때문

<국민연금기금의 대체투자 투자수익률> (단위 : %)
구 분		2011년	2012년
		기금	기금	BM
국내	부동산	8.26	4.19	4.20
	SOC	9.86	7.03
	기타 대체	7.62	2.12	13.23
	계	8.74	4.73	7.76
해외	부동산	9.97	6.33	8.83
	인프라	17.95	3.98
	사모	8.25	3.90	12.82
	계	11.03	5.25	10.27
총계		9.65	4.85	8.98
주 1) 2012년의 국내보유자산은 회계연도 말의 공정가치가 반영되었고, 2012년도의 해외대체투자자산은 2012년 3분기 말의 공정가치임 2) 대체투자 벤치마크 수익률은 자산배분용 벤치마크 수익률이므로 해석에 한계가 있음

참고자료1		국민연금 기금운용 성과평가 체계

○ 매년 내․외부 평가기관이 평가를 수행하고, 그 결과를 성과평가보상전문위원회가 검토한 뒤, 실무평가위원회 심의 후 기금운용위원회에서 의결

* 정성평가 질의․응답 등 실사(3월) → 전문위원회 최종평가회의(4월) → 성과평가 최종보고 및 성과급 지급률(안) 심의(5월) → 기금위 의결(6월)

<성과평가 체계도>

참고자료2		금액가중수익률과 시간가중수익률 비교

□ 개념

○ (금액가중수익률) 운용손익*을 운용금액의 장부가 평균잔액으로 나누어 산출하는 수익률

* 평가손익, 처분손익, 이사수익, 배당수익, 수수료 손익 등

- 투자자가 실제로 획득한 수익이 투자한 금액에 대하여 얼마나 효율적이었는가를 측정하기 위한 지표

○ (시간가중수익률) 현금의 유출입이 발생한 시점을 기준으로 투자기간을 구분하여 해당기간별 수익률을 계산하고, 이를 기하적으로 연결하여 도출한 수익룰

- 운용자의 운용능력을 측정하기 위한 지표

구분	금액가중 수익률	시간가중 수익률
기본가정	- 기초 및 기중의 모든 현금흐름이 결과적으로 일정한 수익률(내부수익률 : IRR Internal Rate of Return)로 성장했다는 가정으로 산출한 수익률	- 기금에 현금 유출입이 발생할 때마다 펀드 수익률을 계산 - 투자자금의 중도 유출입으로 인한 충격을 제거
특징	- 투자자가 투자한 금액에 대한 효율성을 가장 정확히 계산하는 방법으로 알려져 있음	- 현금흐름이 발생한 시점을 기준으로 평가기간을 세분하여 구간 수익률을 산정하기 때문에 현금흐름이 펀드의 수익률을 왜곡하는 현상을 완전히 통제할 수 있음 - 평가하는 데 가장 공정한 방법

□ 국민연금기금의 경우 기금운용지침에 따라 성과평가에 사용되는 수익률은 시간가중수익률을 원칙으로 하되, 기금 전체에 대해서는 금액가중수익률을 병기

참고자료3		국민연금기금 벤치마크(Benchmark)

□ 자산군별 벤치마크

자산군	벤치마크
국내주식	KOSPI
	ㆍ증권거래소에서 유가증권 시장에 등록된 주식을 시가총액으로 가중한 방식으로 산출한 지수
국내채권	NPS Customized Index
	ㆍ투자 가능한 채권을 기초로 시가총액 기준으로 산출한 지수(국민연금용으로 특화된 지수)
해외주식	MSCI All Countries orld Index (ex-Korea)
	ㆍMorgan Stanley Capital International 社가 작성해 발표. 각국 주식시장 전체의 60%를 반영하는 종목 들을 선정, 시가총액방식으로 산출한 지수. 세계적으로 가장 널리 쓰임
해외채권	Barclays Capital Global Aggregate Index (ex-Korea, Hedged to KRW)
	ㆍBarclays Capital 社가 작성해 발표. 투자 가능한 각종 채권 들을 시가총액방식으로 가중하여 산출한 지수. 세계적으로 가장 널리 쓰임. 원화로 환산(100% 헤지)
대체투자	세부자산군별 벤치마크 가중 평균(실제 비중 가중치로 사용)

※ 대체투자 세부자산군별 벤치마크

세부자산군	벤치마크(장기수익률 목표, 10년)
국내 PE	국내주식 벤치마크 +2.5%
해외 PE	해외주식 벤치마크 +3.0%
국내부동산	실질 GDP 성장률 +CPI
해외부동산	(NPI×45%)(IPD Europe×30%)+((아시아 실질 GDP 성장률+Inf)×15%)+(FTSE/NAREIT Global×10%)*
국내 SOC	실질 GDP 성장률 +CPI

* NPI(NCREIF Property Index) : 미국 부동산지수

IPD Europe : IPD의 유럽 부동산지수

FTSE/NAREIT Global : 부동산 관련 주식(REITs 등)을 대상으로 한 지수

참고자료4		자산규모 기준 세계 6대 연기금 운용성과

□ 연기금 규모(’12년말 기준)

(단위: 조원)
순위	구 분	자산 규모	운용성과1)	자산구성
1	GPIF(일본)	1,382	8.7%	채권 79%, 주식 21%
2	GPF(노르웨이)	727	13.4%	주식 61%, 채권 38%, 대체 1%
3	ABP(네덜란드)	394	13.7%	주식 33%, 채권 39%, 대체 27%
4	국민연금	392	7.0%	주식 27%, 채권 65%, 대체 8%
5	CalPERS(미국)	264	13.3%	주식 50%, 채권 21%, 대체 25%
6	CPPIB(캐나다)	184	10.0%	주식 32%, 채권 34%, 대체 34%
출처) 각 기금의 Annual Report 및 보도자료 주1) 해외연기금과 비교를 위하여 국민연금은 금융부분 시간가중수익률 사용 2) CPPIB, GPIF는 3월결산, CalPERS는 6월말 결산이나 연도말 기준으로 재계산 3) 12년말 환율 적용 (원/US$:1063.00, 원/100엔:1,235.04, 원/유로:1401.67, 원/CAD$:1068.99, 원/kr:190.57)

□ 연도별 운용성과

(단위: 조원)
구 분	자산 규모	08년	09년	10년	11년	12년	5년 평균	3년 평균
국민연금	392	△0.21%	10.84%	10.57%	2.3%	7.0%	6.0%	6.6%
GPIF(일)	1,382	△13.9%	6.71%	0.21%	-2.8%	8.7%	△0.37%	2.2%
ABP(네)	394	△20.2%	20.2%	13.5%	3.3%	13.7%	5.0%	10.1%
노르웨이	727	△23.3%	25.5%	9.6%	-1.4%	13.4%	3.4%	7.0%
CalPERS(미)	264	△27.1%	11.8%	12.5%	1.1%	13.3%	1.0%	8.8%
CPPIB(캐)	184	△14.5%	5.64%	9.16%	5.6%	10.0%	3.1%	8.2%
출처) 각 기금의 Annual Report 및 보도자료 주1) 해외연기금과 비교를 위하여 국민연금은 금융부분 시간가중수익률 사용 2) CPPIB, GPIF는 3월결산이나 연도별 기준으로 재계산 3) 12년말 환율 적용 (원/US$:1063.00, 원/100엔:1,235.04, 원/유로:1401.67,, 원/CAD$:1068.99, 원/kr:190.57)